并购重组市场迎来新一轮活跃期：跨界并购、未盈利资产收购机遇与挑战并存

元描述： 并购重组市场迎来新一轮活跃期，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持新质生产力、产业整合等方向，提高监管包容度，并购重组机遇与挑战并存。

引言： 随着近期一连串支持政策密集落地，并购市场将迎来新一轮活跃期。今年以来，并购重组活跃度持续提升，Wind数据显示，年初至今，A股上市公司涉及重组项目数达139项，项目数量较2023年全年增长约17%。然而，机遇与挑战并存，跨界并购、收购未盈利资产的潜在风险不容忽视，全面评估资产标的的潜在价值与增长势能、衡量收购对公司财务以及持续经营的影响至关重要。

并购重组服务新质生产力发展

大力发展新质生产力已成为构建我国现代化产业体系、实现高质量发展新格局的一项核心任务。证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称《意见》）重点提到，要支持上市公司向新质生产力方向转型升级。这意味着，并购重组将成为发展新质生产力的重要手段，以技术驱动的并购重组已成为当前的新趋势。

《意见》具体支持哪些方面？

  • 支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组。 这包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

  • 建立重组简易审核程序，对符合条件的上市公司重组，大幅简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率。 这将有效提高重组市场交易效率，为企业提供更加灵活和高效的并购重组环境。

券商积极把握并购重组业务机会

面对并购重组市场的新机遇，各家券商也都盯上了其中的业务机会。

  • 中信证券 表示将积极把握重点行业并购业务机会，丰富、创新并购专业服务，大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，助力上市公司加强产业整合和资源优化。

  • 广发证券 将依托公司长期以来在科技领域积累的优质客户，整合内部资源，由专业并购团队牵头，与先进制造、生物医疗、新能源、TMT等行业组协同，发挥公司在产业研究、股权投资等领域的优势，为上市公司特别是科创上市公司客户提供更为全面、立体、长周期的投资银行服务。

提高监管包容度，审核流程、时限双优化

《意见》进一步提高了监管包容度，提升重组市场交易效率，为优质上市公司并购重组打通绿色通道，激发市场活力，促进并购重组市场的活跃与健康发展。

《意见》具体提高监管包容度有哪些措施？

  • 建立重组股份对价分期支付机制，将申请一次注册、分期发行股份购买资产交易的批文有效期延长至48个月。 这将有助于上市公司结合标的后续经营状况灵活调整股份支付安排。

  • 对上市公司间吸收合并，及运作规范、市值超过100亿且信息披露质量评价连续两年A优质公司发行股份购买资产简化审核流程，缩短审核时限、提高重组效率。 这将进一步提高重组市场的效率，促进并购重组的顺利进行。

跨界并购、收购未盈利资产机遇与挑战并存

跨界并购增加了企业多元化发展的机会，但跨行业的整合管理难度也随之提高。收购未盈利资产需要明确所购资产与公司核心业务的匹配程度，判断是否具备长期战略价值。因为博取高回报的同时，往往也伴随着高风险。

如何做好跨界并购和收购未盈利资产？

  • 全面评估资产标的的潜在价值与增长势能，衡量收购对公司财务以及持续经营的影响。 这需要深入了解标的资产的市场前景、竞争格局、技术优势等，并进行合理的财务评估和风险评估。

  • 对标的资产进行尽职调查，了解其经营状况、财务状况、法律风险等，并评估其与公司现有业务的协同性。 这将有助于企业更好地判断收购的风险和收益，并制定合理的收购策略。

券商在并购重组中扮演重要角色

券商需要发挥好服务功能，为上市公司围绕产业整合组织并购交易，对投行的执业质量、服务水平提出了更高要求。

券商如何提供更好的服务？

  • 提升并购重组专业服务能力，为上市公司提供全方位的并购重组咨询服务，包括战略规划、财务顾问、法律咨询等。 这需要券商拥有专业的并购团队，并具备丰富的行业经验和专业知识。

  • 加强与上市公司的沟通，深入了解上市公司的业务需求和发展目标，为其提供定制化的并购重组方案。 这需要券商建立与上市公司之间的良好沟通机制，并及时了解市场动态和政策变化。

总结

并购重组市场迎来新一轮活跃期，跨界并购、收购未盈利资产机遇与挑战并存。企业需要谨慎评估风险，做好充分准备，才能抓住机遇，实现高质量发展。券商需要发挥好服务功能，提升专业服务能力，为上市公司提供高质量的并购重组服务。

常见问题解答

Q1：并购重组市场有哪些新趋势？

A1： 当前并购重组市场呈现以下新趋势：

  • 以技术驱动的并购重组成为主流。 越来越多的公司通过并购重组获取核心技术、人才和市场份额，推动企业转型升级和创新发展。

  • 跨行业并购成为重要方向。 企业通过跨行业并购寻求新的增长点，实现业务多元化和协同发展。

  • 收购未盈利资产成为新亮点。 越来越多的公司将目光投向具有高成长潜力的未盈利资产，以期获取未来发展优势。

Q2：并购重组政策有哪些变化？

A2： 证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》对并购重组政策进行了重大调整，主要变化包括：

  • 提高监管包容度，简化审核流程，缩短审核时限。 这将有效提高重组市场交易效率，促进并购重组的顺利进行。

  • 支持新质生产力发展，鼓励跨行业并购、收购未盈利资产。 这将为企业转型升级和创新发展提供更多机会。

Q3：企业如何做好跨界并购？

A3： 企业做好跨界并购需要以下几个步骤：

  • 明确并购目的和战略目标。 跨界并购需要与企业整体发展战略相一致，明确并购后的协同效应和价值创造。

  • 进行充分的尽职调查。 了解标的公司的经营状况、财务状况、法律风险等，评估其与公司现有业务的协同性。

  • 制定合理的整合方案。 考虑文化差异、管理体系差异、技术差异等，制定有效的整合方案，确保并购后平稳过渡。

Q4：收购未盈利资产有哪些风险？

A4： 收购未盈利资产存在以下风险：

  • 标的资产的估值存在不确定性。 未盈利资产的估值往往依赖于未来的预期，存在较大的不确定性。

  • 标的资产的盈利能力存在风险。 未盈利资产的盈利能力尚待验证，存在一定的风险。

  • 标的资产的整合难度较大。 未盈利资产往往处于发展初期，整合难度较大，需要付出更大的努力。

Q5：券商在并购重组中如何提供更好的服务？

A5： 券商在并购重组中可以提供以下服务：

  • 提供专业的财务顾问服务。 对标的资产进行评估，制定合理的收购方案，帮助企业进行谈判和交易。

  • 提供法律咨询服务。 帮助企业进行尽职调查，审查交易协议，防范法律风险。

  • 提供投融资服务。 帮助企业筹集并购资金，提供融资方案，确保并购交易顺利完成。

Q6：未来并购重组市场发展趋势如何？

A6： 未来并购重组市场将继续呈现以下发展趋势：

  • 以新质生产力为导向，支持产业整合和转型升级。 并购重组将成为推动产业结构调整、提升产业竞争力的重要手段。

  • 监管政策更加完善，并购重组环境持续优化。 监管政策将更加注重市场效率和公平竞争，为企业提供更加灵活和高效的并购重组环境。

  • 并购重组服务更加专业化，券商将发挥更加重要的作用。 券商将提供更加专业化、个性化的并购重组服务，为企业提供全方位的支持。